ELSA: Peluang Ekspansi Bisnis! Analisis & Rekomendasi Saham Terbaru

Scoot.co.id – JAKARTA. PT Elnusa Tbk (ELSA) telah menunjukkan performa yang solid sepanjang periode Januari hingga September 2025, ditopang oleh strategi inisiatif bisnis yang berorientasi pada masa depan rendah karbon dan ekspansi usaha yang agresif. Kinerja positif ini menjadi katalis utama pendorong langkah perseroan ke depan.

Hingga kuartal III tahun 2025, ELSA berhasil membukukan pendapatan sebesar Rp 10,4 triliun, melonjak 9% secara tahunan (year on year/yoy). Namun, pencapaian ini diiringi penurunan laba bersih sebesar 4,48% yoy, menjadi Rp 526,56 miliar, sebuah dinamika yang menarik perhatian para analis pasar.

Arief Machrus, seorang Analis dari Ina Sekuritas, menyoroti bahwa pertumbuhan kinerja ELSA tersebut didukung oleh kontribusi signifikan dari seluruh segmen bisnisnya. Segmen distribusi energi dan layanan logistik menjadi penyumbang terbesar dengan 58% pendapatan, meliputi perdagangan bahan bakar, transportasi, manajemen depo, hingga operasi kimia atau INMAR. Sementara itu, layanan hulu migas terpadu menyumbang 31% pendapatan melalui aktivitas eksplorasi, seismik, wireline, pengujian sumur, penyemenan, dan EPCOM. Layanan pendukung migas melengkapi dengan 11% pendapatan, didorong oleh dukungan kelautan, fabrikasi, konstruksi, serta manajemen gudang dan data.

“Hasil ini secara jelas mengindikasikan efektivitas strategi ELSA dalam memperkuat fondasi bisnis dan meningkatkan efisiensi operasional perusahaan,” tegas Arief dalam risetnya yang dirilis pada 12 November 2025.

Menatap kuartal IV, Sukarno Alatas, Senior Equity Research Kiwoom Sekuritas, memproyeksikan prospek ELSA cenderung netral-positif. Pendapatan diperkirakan masih memiliki momentum dari kelanjutan proyek jasa hulu dan aktivitas layanan pendukung, dengan kontribusi perdagangan dan distribusi bahan bakar minyak (BBM) yang tetap menjadi penopang volume utama. Meskipun demikian, tekanan margin yang telah terlihat sejak sembilan bulan pertama tahun 2025 (9M25) berpotensi membatasi kenaikan laba kuartalan, kecuali terjadi perbaikan signifikan pada bauran segmen bisnis.

Sukarno menambahkan, tantangan utama yang dihadapi ELSA pada kuartal IV mencakup volatilitas harga minyak global, risiko penundaan realisasi proyek, serta pergeseran kontribusi ke segmen dengan margin yang lebih rendah. Selain itu, kebutuhan modal kerja menjelang penyelesaian proyek akhir tahun juga menjadi faktor penting yang perlu dipantau, meskipun likuiditas perusahaan secara umum tergolong solid.

Lebih lanjut, sentimen paling relevan hingga akhir tahun ini meliputi pembaruan backlog dan eksekusi proyek kuartal IV-2025, arah lifting dan belanja hulu Pertamina—mengingat ELSA memiliki eksposur kuat terhadap ekosistem Pertamina Hulu Energi (PHE)—serta pergerakan harga minyak dunia. “Sentimen-sentimen ini akan sangat menentukan kekuatan penentuan harga (pricing power) dan tingkat utilisasi jasa hulu ELSA,” ucap Sukarno.

Sukarno juga optimis bahwa segmen upstream dan support services berpotensi menjadi motor pertumbuhan utama, didukung oleh alokasi belanja modal (capex) yang lebih agresif dan deretan proyek yang terus berjalan. Namun, realisasi pertumbuhan penuh kemungkinan baru akan terlihat lebih nyata menjelang akhir kuartal IV-2025 hingga awal tahun depan, bergantung pada kecepatan eksekusi dan proses onboarding peralatan baru.

Dari sisi pelanggan, Andhika Audrey, Analis Panin Sekuritas, mencatat peningkatan kontribusi pihak ketiga yang signifikan, melonjak 48% yoy menjadi Rp 2,3 triliun. Angka ini merefleksikan keberhasilan ELSA dalam memperluas cakupan pasarnya di luar lingkup Pertamina Grup, dengan porsi pihak ketiga terhadap pendapatan mencapai 21,9% per September 2025, naik dari 16,1% pada September 2024. Andhika juga menggarisbawahi upaya ELSA yang terus mengembangkan penerapan teknologi dual completion velocity string, sebuah inovasi yang terbukti mampu meningkatkan produksi minyak lebih dari 200% di beberapa lapangan Pertamina Hulu Energi (PHE), khususnya di wilayah Rokan.

Ke depan, ELSA tengah mempersiapkan beragam proyek pengembangan bisnis baru, termasuk Pipeline Integrity Management, inovasi Well Production Improvement melalui Pertasolvent dan Hydraulic Dilation Water Pumping, serta proyek Carbon Capture Utilization & Storage (CCUS). “Inisiatif-inisiatif ini menunjukkan komitmen ELSA terhadap keberlanjutan dan efisiensi operasional,” ujar Andhika saat dikonfirmasi Kontan, Selasa (18/11).

Arief Machrus menambahkan bahwa proyek Optimalisasi Sumur, seperti Unit Pompa Hidraulik Ecolift dan partisipasi dalam CCUS, secara langsung mendukung visi ELSA untuk masa depan rendah karbon. Inovasi teknologi, terutama penyelesaian ganda menggunakan velocity string, telah berhasil meningkatkan produksi sumur PPS-X19 sebesar 220% menjadi 1.418 BOPD dan sumur PPS-12 sebesar 594% menjadi 507 BOPD, menunjukkan dampak nyata pada efisiensi produksi.

Sepanjang tahun 2024, ELSA juga telah merampungkan survei seismik 3D dan 2D seluas 600 km², melakukan 1.356 pekerjaan Wireline logging, serta mengebor tujuh sumur menggunakan Rig Modular adaptif. Layanan Cementing dan Coiled Tubing diaplikasikan pada 215 sumur, sementara operasi HWU meningkat menjadi 123 sumur, naik 19% yoy, menegaskan kapasitas operasional yang kuat.

Arief selanjutnya menilai bahwa 15 proyek migas nasional baru senilai Rp13,5 triliun, pertumbuhan lifting PHE sebesar 4%–5% yoy, dan peningkatan belanja modal sebesar 15% yoy menjadi Rp 594 miliar untuk inisiatif hulu, akan menjadi pendorong kuat permintaan, pergeseran layanan strategis, dan pertumbuhan jangka panjang ELSA, yang juga didukung oleh dukungan induk perusahaan yang solid.

Dengan mempertimbangkan faktor-faktor tersebut, Arief memproyeksikan pendapatan ELSA pada tahun 2025 dapat mencapai Rp 13,9 triliun dengan laba bersih Rp 763 miliar. Angka ini merupakan peningkatan dari realisasi tahun 2024, di mana ELSA mengantongi pendapatan Rp 13,39 triliun dan laba bersih Rp 714 miliar.

Mengakhiri analisis mereka, Arief Machrus dan Andhika Audrey kompak merekomendasikan “Buy” untuk saham ELSA, dengan target harga masing-masing Rp 590 per saham dan Rp 585 per saham. Sementara itu, Sukarno Alatas merekomendasikan “Trading Buy” dengan target harga Rp 575 per saham, mencerminkan pandangan positif terhadap potensi pergerakan saham ELSA di pasar.